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DRAM“寒冬说”应验了?拨开云雾看供需逻辑

发布日期:2021-10-26 05:32   来源:未知   阅读:

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  集微网报道,壁垒高、迭代快、格局稳……这些特性让DRAM产业在过去的几十年里严格执行着周期规律:供不应求,涨价,扩产,供过于求,降价;4年一个周期,2年上行,2年下行。在2013-2016年和2017-2020年两个周期里,均是如此。

  然而,时序进入以2021年为开端的新循环,情况却变得难以捉摸,在第一季度价格转跌为涨、高歌猛进不到三个季度后,DRAM价格反转就在第四季度早早到来,且据TrendForce等最新预测,跌势将持续至明年。

  在全球半导体缺货潮进入下半场、潜藏已久的长短料问题呈爆发态势的背景下,早有机构提出预警。8月大摩一篇“存储器寒冬说”报告,至今仍甚嚣尘上,而随着DRAM报价走跌,对“寒冬说”的讨论有愈演愈烈的趋势。

  目前来看,DRAM跌势已确定,而新的争论焦点则在于,这是否意味着下行周期开始,还是仅仅是周期上行过程中的短暂波动?新常态下,过去的经验已不再适用,如何破解DRAM价格涨跌趋势?

  决定此次下跌是否是长期下行周期的开始,关键在于其是由需求下降主导,还是由长短料问题主导。前者将指向长期的下跌趋势,后者则可被视为短期干扰。综合来看,DRAM价格下跌受长短料短期影响较大,但长期需求增长点仍较为明晰。

  认为需求下降占主导因素的观点认为,在PC这一主要DRAM市场,居家办公以及在线教育的需求正在趋于趋缓,此前高速增长情况再难出现。另一主要市场智能手机情况类似,5G手机在2021年底渗透率已超过五成,很大程度影响2022年换机需求,尤其是对DRAM需求量更大的高端智能手机,叠加高库存,下行周期已实际上开启。

  另一方则认为,长短料问题导致的终端设备出货骤降,才是DRAM寒冬过早来临的最大诱因。TrendForce报告指出,主芯片、驱动IC等零部件短缺问题将重挫智能手机明年第一季度出货。美光近期也示警,PC客户面临其他零件短缺,对存储器拉货减少。

  全球第四大DRAM供应商南亚科技近日在采访表示,目前供应链仅是受到长短料干扰,但主要应用需求仍然稳健,且供应商库存相当低,因此预计价格下跌仅仅是短期修正,且幅度不会像上一周期那样大。

  而从长期来看,DRAM需求增长点也较为明晰。即使智能手机、PC市场拉货动能减缓态势确定,服务器市场的需求升级同样不可小觑。一方面,AI服务器竞赛开启,相关产品陆续推出,将极大拉动DDR5 DRAM和HBM DRAM的需求。

  另一方面,服务器CPU加速叠代更新,对HBM DRAM需求量大增,同时服务器用DDR5量产在即,核心数带动内存通道数增加,据机构测算,在此推动下,服务器DRAM产业未来10年的营收增长率将高于过去的15-20%拉高近一倍到30%。

  此外,以特斯拉为首的电动车企在自动驾驶领域的技术升级,则将在智能手机、PC和服务器之外,为DRAM开辟另一市场。据国金证券测算,每车内存器位元容量将从2021年的3.5-4.0 GB DRAM, 增加到2030年的50-55GB DRAM。

  厘清需求端增长逻辑之后,供给端便成为了DRAM价格长期走势的决定性因素。在三大原厂扩产计划趋向保守,“听黄河涛声”徐惠君作品展开幕!以及EUV光刻机等先进制程所用设备的供给紧张态势持续下,未来DRAM或在未来更多时间里呈现供不应求情况。

  根据TrendForce最新报告计算,三星、SK海力士、美光科技在2022年的供给位元增长率分别达19.6%、17.7%、16.3%,在此基础上,预计整体DRAM产业的供给端位元增长率将达17.9%,高于其同时预测的需求端位元增长率(16.3%)。

  然而,在当前新常态下,一些特殊情况有必要被纳入考虑范围中,其中就包括设备短缺。目前,三大原厂已陆续开始量产1anm DRAM,三星及海力士都将首次全面采用EUV光刻机,而众所周知的是,ASML为该设备的全球唯一供应商。

  根据ASML此前公布的第二季度财报,总待出货订单金额达到175亿欧元,另据业内消息,EUV光刻机的交期目前在21周左右。在晶圆代工同样急需设备扩产的当下,原厂们是否能抢得足够的设备用以达成既定规模的生产,还很难说。

  DDR5的大规模量产也将挤压DRAM总体产能。由于设备供应和良率延迟问题,DDR5将比DDR4多消耗30-50%产能。国金证券预测,未来10年DRAM位元容量产能复合增长率为17%,低于同期需求复合增长率(20-21%)。

  据此,国金证券进一步判断,DRAM行业10年内供不应求的状态是长期趋势,长期的供需差将维持在3-4个点。期间或将有2-3次短期下行区间,此次下跌也将较此前更为缓和,现货价格明年第三季度有望环比持平,四季度现货价格率先环比弹升。、

  需要指出的是,虽然TrendForce最新预测与上述机构有所出入,但其也强调,明年下半年价格变化仍然存在不确定因素,不排除有止跌转涨的可能性。

  缺货潮对半导体行业的重塑仍在继续,作为其中格局相对稳定的细分领域,DRAM产业也无法幸免,由三大原厂扩产、减产主导的供需分析已无法适用,需要通过对需求端、供给端抽丝剥茧的分析,才能破解价格上涨下跌逻辑。

  然而,新常态给产业分析带来的最大的变化是,永远不要低估任何一个变量可能带来的颠覆性变化。具体到当下DRAM所面临的问题,长短料困扰若无法得到解决,那么看似短暂的下跌趋势,也有可能成为一种长期态势。

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